本周要点事情:1)石英股份:公司拟推广第三期职工持股方案,拟筹集资金总额上限为9000万元(含),触及标的股票数量约164万股,约占公司现有股本总额的0.46%。出资参与本职工持股方案的职工不超越126人。其间公司董事、监事、高档办理人员9人,算计认购比例约1560万份,其他职工算计认购比例约为7440万份。本次职工持股方案掩盖职工总数及金额(126人,9000万)相较榜首期(118人,2500万)和第二期(64人,6600万)均有显着扩展,有利于进一步增强职工积极性,显示中长时间展开决心。

  本周观念:从三季报全体状况来看,玻纤/石英砂/碳纤维景气量连续,继续引荐;品牌建材至暗时刻已过,进入布局时点,龙头确定性高;水泥板块估值性价比高,优选有量增逻辑的龙头;玻璃板块耐性仍存,要点重视光伏、电子、药玻等新品类拓宽。关于玻纤职业,21年前三季度职业新增产能69万吨,供应端得到必定开释。需求坚持耐性,库存坚持低位,Q3玻纤价格高位坚持,职业盈余坚持高位,前三季度玻纤职业上市公司收入/归母净赢利351.6/81.4亿,YoY+33.0%/130.7%,创前史新高。在国内外需求继续向好下,咱们估计22年玻纤景气有望连续。关于高纯石英砂职业,下流光伏/半导体需求向好,21年前三季度石英资料上市公司收入/归母净赢利15.7/4.7亿,YoY+46.4%/48.9%。获益光伏装机量添加/光伏电池P型转N型,高纯石英砂需求快速添加,供应端新增或有限,石英砂价格有望稳中有升。受风电/光伏/氢能等新动力需求带动,碳纤维民用需求增速加速,21Q3光威复材/吉林碳谷收入增速别离为13.5%/72.0%。在原资料价格上涨下,产业链不同环节本钱传导有所分解,21Q3光威复材/吉林碳谷毛利率别离环比下降4.6/6.3pct。跟着国内龙头企业技能老练、本钱下降且快速扩产,碳纤维国产化率有望继续提高。关于消费类建材,遭到部分地产商危险影响,消费建材职业为操控危险下降扩张速度,收入端遭到遍及影响,其间管材/板材/五金等职业收入环比仍有所提高,涂料职业收入环比相等,其他职业收入环比略有下滑。从21Q3净赢利看,同环比遍及出现下滑,同比-23.5%,环比-28.1%,首要遭到收入端增速降速和本钱端承压影响。三季度大宗商品价格坚持高位,估计四季度本钱端环比改进,家装建材职业本钱端遍及承压局势或将缓解。消费类建材龙头在品牌/途径/本钱/资金等方面均具有优势,不管从竞赛力仍是生长性来看,都具有穿越周期的才能,要点布局龙头企业。关于水泥职业,限电限产+煤炭提价影响运营成绩,前三季度水泥企业营收同比添加3.1%,归母净赢利同比下滑9.8%,职业增收不增利。咱们以为近期对煤炭“限价+增产”组合方针调控现已逐渐起作用,一起能耗双控下供应缩短估计仍将继续,Q4价格中枢有望坚持高位,本钱压力有望缓解。关于玻璃职业,受地产资金收紧/限电影响,Q3玻璃需求有所削弱,库存低位上升,出现“旺季不旺”的特征。但价格仍高位坚持,职业景气连续,21年前三季度玻璃上市公司收入/归母净赢利403.3/86.7亿,YoY+47.3%/174.7%。玻璃价格边沿有所松动,原资料/动力本钱快速上涨,咱们估计Q4玻璃企业盈余才能承压。

  在能耗双控下和限电要素作用下,供应端估计仍坚持缩短态势;在专项债发行提速的判别下,基建有望发力拉动需求;此外,方针调控煤价作用逐渐闪现,企业本钱压力环比有望下降,咱们继续看好水泥板块的估值修正时机。本周全国水泥商场价格环比继续下行,跌幅为1.7%。价格回落区域为华东、中南和西南区域,起伏10-50元/吨;上涨区域首要是华北,起伏20-30元/吨。11月初,国内水泥商场需求体现依旧旺季不旺,下流要点工程和房地产项目施工进度缓慢,企业出货量只要正常水平的6-8成。价格方面,跟着供需联系发生反转,高价区域水泥价格也出现必定回落,因部分区域政府仍有少数限电,以及水泥企业展开错峰出产,短期价格下调起伏尚可控,估计后期出现“坍塌式”下调或许性不大,多将是稳中回落为主。全国库容比59.3%,环比上星期+4.6pct,同比+6.7pct;出货率为62.1%,环比-0.7pct,同比-25pct。咱们以为近期对煤炭“限价+增产”组合方针调控现已逐渐起作用,一起能耗双控下供应缩短估计仍将继续,Q4价格中枢有望坚持高位,本钱压力有望缓解。展望下一年,尽管地产需求全体或承压,但跟着基建端发力,全体需求耐性仍将坚持;且煤炭价格估计回落,企业赢利耐性有望坚持,咱们依旧看好板块进一步修正。要点引荐华新水泥、塔牌集团、海螺水泥、天山股份,主张要点重视上峰水泥、万年青、我国建材。

  玻纤:职业高景气有望连续,“能耗双控”助职业格式优化。咱们估计21Q4到22年职业新增产能极为有限,粗纱/电子纱别离约26/15万吨。且产线投产时刻更为涣散,咱们估计21Q4-22Q4边沿新增产能别离为7.1/2.9/1.3/1.3/0万吨/季,发生的冲击相对更为温文。咱们估计21/22年全球玻纤有用产能879/941万吨,需求量891/943万吨,供需格式向好,价格景气有望连续。10月末职业库存18.2吨,库存低位下,短期价格仍有提涨或许。玻纤动力本钱占比约20%,能耗仍偏高,能耗双控下,职业新增产能难度添加,且落地节奏不确定性提高。咱们以为新增产能仍将以头部企业为主,职业格式有望继续优化。龙头具有本钱、技能等中心竞赛力且产品结构继续晋级将必定程度上对冲周期性,玻纤职业龙头不管是从市占率提高仍是从本钱继续下降视点,竞赛力均显着增强,咱们估计下一轮底部龙头盈余较前史有望大幅提高,咱们继续要点引荐玻纤龙头我国巨石。咱们也引荐中材科技(隔阂价格敞开上行周期,风电有望触底向上,玻纤盈余有望超预期,继续看好三大板块未来生长继续性)、长海股份(产能扩张规划明晰,生长性逐渐完结,产业链一体化抗危险才能强)、山东玻纤。

  现在品牌类建材逐渐步入布局时点。咱们以为现在石膏板、防水、瓷砖、涂料等职业龙头具有较高装备价值。职业层面,咱们以为竣工端强于开工端。细分来讲,本身职业龙头市占率较低或有品类扩张逻辑的龙头值得要点重视,即便是职业全体需求承压,龙头抗周期性将显着好于职业。1)北新建材:石膏板景气量和高端化共振,防水、龙骨等供应生长性;周期特点有望显着弱化;当时估值性价比极高;以往商场对公司的估值首要参阅天花板较低的周期股,而跟着一体两翼,全球布局的战略逐渐履行,生长性凸显,估值空间有望翻开,咱们继续要点引荐。2)防水职业长时间需求空间大,一起光伏屋面体系亦带来新的增量。现在职业格式相对更为明晰,龙头也构筑了较强竞赛壁垒。龙头企业凭借途径优势进行多品类扩张,东方雨虹将事务延伸至涂料/保温资料等范畴,科顺股份切入修建减隔震蓝海商场,龙头企业充沛延伸事务线打造新添加点,增强抗周期性。要点引荐东方雨虹、科顺股份,主张重视凯伦股份。3)瓷砖(蒙娜丽莎、东鹏控股等):大职业小公司,龙头企业市占率提高空间大;驱动要素是品牌、途径和本钱等;咱们以为未来2-3年,职业内有望出现100-200亿收入体量的公司。当时估值已充沛反响失望预期,而实践基本面并不差,要点引荐东鹏控股(产品价格从10月1日起普调5%)以及蒙娜丽莎(前期暂时关停的7条出产线)五金职业咱们继续引荐坚朗五金,坚朗最中心的优势在于:直销途径、信息化建造致归纳供应才能和服务优势显着;未来看:复用途径完结“轻财物”品类扩张,打造途径化、集成化龙头。短期商场忧虑地产端资金收紧影响公司现金流,而实践是小企业受影响更大,龙头企业优势有望继续发挥。5)涂料职业C端具有强品牌和途径力,龙头企业已经过B端反哺,咱们以为将继续深化。短期涂料龙头企业现金流/本钱受地产资金收紧/原资料价格上涨影响,运营压力增大,但龙头企业高添加/比例继续提高趋势不变,引荐三棵树、亚士创能。6)管材职业咱们引荐永高股份(看出售和办理改进,估值性价比高)、伟星新材(看防水清水等事务拓宽),主张重视我国联塑。7)王力安防:公司是入户门、锁上市榜首股,C端具有强品牌和途径力,后续产能扩张助力翻开B端商场空间;且公司依托经销商完结装置和服务,现金流水平优异;后续看木门和电子锁等产品继续发力,要点引荐。

  新资料范畴继续引荐需求会集在军工、半导体、光伏等长时间生长性强的石英资料职业,引荐本身具有较强技能和本钱优势的龙头石英股份、菲利华。石英股份引荐逻辑:看半导体和光伏范畴。1)半导体需求高增+中心设备商分散和刻蚀资质认证,等待成绩放量。2)光伏范畴高纯砂需求高增+国产代替+产能开释共振,有望迎来量、价齐升。此外,碳纤维职业获益风电/光伏/氢能等新动力需求带动,民用商场需求增速加速;一起跟着国内龙头企业技能老练、本钱下降且快速扩产,碳纤维国产化率有望继续提高。职业继续景气,引荐碳纤维龙头公司光威复材。

  玻璃需求有望回补,价格有望坚持高位。本月末修建白玻均价2476元/吨(环比上星期-123,同比+577);存货3317万分量箱(环比上星期+108,同比+28);库存天数11.85天(环比上星期+0.39,同比-0.61);月末玻璃产能利用率为73.74%(环比上星期无改变,同比+3.92%);月末在产玻璃产能为102132万重箱(环比上星期无改变,同比+5790)。月初以来玻璃现货商场整体走势不及预期,出产企业的产销坚持弱势收拾的态势,商场成交价格下滑起伏比较大。在下流加工企业订单没有显着添加,以及部分贸易商张望心情稠密等要素的作用下,玻璃消费终端商场出现低迷的态势,大部分出产企业的当期产销不能平衡。各个区域间的现货价格差异也在频频改变,包含前期价格较高的华南等区域,现货价格也出现比较大起伏的回调,以削减外埠玻璃的进入。受地产资金收紧影响,出现旺季不旺特征。但咱们以为需求仅是推迟并未消失,在竣工向好以及地产资金边沿改进下,玻璃需求有望快速回补。此外,在冬奥会及环保影响下,咱们判别沙河区域限产履行作用较好,职业供应端有所缩短,价格有望坚持高位。此外,多品类玻璃(光伏、电子、药玻等)和深加工供应中长时间生长性,咱们以为职业景气量有望继续超预期。继续要点引荐旗滨集团,主张重视南玻A、信义玻璃、洛阳玻璃等。

  其他轻视板块:继续要点引荐耐火资料龙头北京利尔和国内混凝土减水剂职业龙头苏博特。苏博特引荐逻辑:公司产能规划明晰,未来3年有望继续添加,市占率不断提高;竞赛优势显着,技能研制实力远超同业,产业链一体化本钱更低;经过继续研制孵化功能性资料大单品,功能性资料事务坚持高增,有望生长为外加剂途径型企业。

  危险提示:宏观经济下行的危险;疫情导致需求低于预期;限产放松、新增产能危险;2B端企业资金周转不畅的危险。

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