持有的水泥财物。因为出售规模没有承认,因而终究未必会出售上述一切财物。假如买卖进行,将以天山水泥的

  中材股份(1893.HK)在 2018年头被中国建材私有化后,商场遍及预期中国建材的水泥事务将进行重组,因为子公司数量许多(图 1),而这或许会导致内部竞赛。可是,因为此次买卖考虑的财物规模简直触及到中国建材的一切水泥事务(占 2019 年中国建材总净利润的 84%),因而此次出售是否仅包含若干水泥事务还有待调查。

  因为中国建材的 2020 年市净率为 0.77 倍,而天山股份的 2020 年市净率为 1.73 倍,因而此次买卖有时机带来双赢,因为中国建材或可将若干水泥事务以高于账面值出售,而天山股份则有或许以低于本身估值(1.73 倍市净率)的价格收买财物。依据布告,假如财物出售承认进行,中国建材仍将是天山水泥控股股东。假如买卖价值触及新股和现金,也将协助中国建材下降负债率(2019 年末的净负债/权益比为 107%)。

  因为该提案仍在考虑傍边,或许不会进行,因而咱们暂时保持盈余猜测不变。重申「增持」评级,目标价 10.65 港元(0.9 倍2020 年市净率)。

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